比特币以外的“山寨币”会生存还是灭亡？

核心观点：

优点：代币市场在2020年甚至更长时间内会发展得更好。 在此期间，市场经过结构性调整，重新焕发活力，更加健康。

缺点：除了比特币，现有的小币种市场不会有太大变化，投资机会越来越少。

肯定论证

观点一：市场参与者越来越理性，越能认识到市场标的的价值，市场就是好市场。

一个好的市场有这些特点：

市场参与者越来越能够认识到市场内部标准的价值。

标的所在的市场可以放弃一些不好的内部模式，继续尝试一些新的模式。 这些新车型在经过市场的考验后，都会被市场所保留。

市场上的一些目标价格与目标本身的公允价值相符。 也就是说，这些标的的泡沫指数都比较低。 从投资的角度来看，参与这个市场是一个比较好的价值投资。

现在的币圈就是这个阶段。 少数小币种会存活下来，或者短期内会好转，但大部分会变得更糟。

这种情况意味着我们市场的参与者越来越理性。 这个行业的投资者可能会赔钱，但他们的价值判断经验会不断提升。 虽然会很痛苦，但经历了这些，市场和市场参与者都会有更好的成长。

观点二：只要有好的项目，市场就一定会好转； 高波动性将继续吸引年轻人进入市场。

关于山寨币项目的一些观察：

山寨币价格与比特币不同步

山寨币的价格变化还是有自己的规律，与比特币不同步。 今年前五个月，山寨币涨幅超过比特币，之后山寨币下跌，比特币上涨。

加密货币市场份额变化

大多数山寨币都是高度集中的

与比特币不同，山寨币的价值在于中心化。 中心化就是有一个团队，有人在做事。 您可以通过分析团队来分析项目的基本面。

山寨币不断从新到旧，更新迭代快

预测未来的代币市场，不能只看一种或几种小币种，因为这是一个不断更新的市场。 某个小币种死了，还会有其他新的，市场不会死。

例如，早在 2013 年 6 月，前十名的硬币大部分都消失了。 生命周期很短，山寨币没有先发优势，后期发行的山寨币更值得关注。

2013 年 Top 10 山寨币价格变化

为什么山寨币市场会这样？

1、项目方：由后来者、梦想家、野心家组成的项目方希望市场快速更新迭代，积极创造波动获取收益

2、部分投资者的特点：怕追高又想赚钱的矛盾心理是客观存在的。 比如在股票市场上，总有人不买亚马逊、苹果、茅台等，只买一些小盘股，以获得超额收益。

3、交易所（中介）：对山寨币保持开放、欢迎的态度。 交易所不希望市场上只有比特币，还有山寨币，甚至想在必要时创造山寨币用于交易。

那么，以后只要有好的项目，市场肯定会越来越好。

观点三：只要代币市场不断创新，新项目不断涌现，这个行业就不会消亡。

代币市场的发展建立在无数次失败的探索之上，行业将不断创新和进化。 虽然很多目前还没有找到好的盈利模式，但不代表以后不会。

互联网发展之初也是类似的。

20世纪末，由于没有找到好的盈利模式，互联网经济不容乐观，甚至出现了互联网泡沫。 不过，后来有几家公司真正走向互联网，找到了广告变现的模式，从而迅速发展壮大。

但这种模式是建立在对以往所有失败项目的探索之上的。 任何一个行业，从诞生到发展，都必须经历这样一个过程，才能成长起来。 不能说token行业目前的发展不好，只能说处于死亡状态。

币圈还在不断发展。

比如2018年有十大天王项目，2019年又有新的四大天王项目。

虽然短期的价格波动很大，甚至你炒的币都可能死掉，但是行业项目的迭代会一直持续下去，直到有一个标的能够对接实际需求，给市场带来真正的活力。

相反的观点

观点一：代币市场风险高。 当资金量较大时，最好选择稳定增长的投资策略。

从投资的角度来看，比特币具有一定的投资价值，小币基本没有长期价值。 比特币的价值在于，全球约有1000万人在交易比特币，这意味着它拥有众多用户的支持，短期内不会被封杀。 ETH也是类似的。

如果用元素的生命周期来解释比特币的涨跌，它的半衰期只有3-5天左右。 这从比特币上次暴跌就可以看出来。 2017年底，BTC从近2万美元跌至1.2万美元。 在如此瞬息万变的市场中，很少有人能抓住这样的机会。

2017年底，BTC见顶后一周暴跌近40%

在这样的市场中，虽然回报可能很高，但风险也相应地很高。

币圈的主流币都如此，更别说小币了。 投资小币的风险和收益不匹配。

不同数量的基金采用的投资策略是不同的。 当您拥有一定的资金量时，需要选择增长稳定、收益稳定、风险较小的投资策略。

观点二：区块链技术本身有价值，但代币市场前景不容乐观。

主要原因如下：

①传统大机构的进入，比如Facebook的Libra、国内的DC/EP等，或许能带来很多真实的使用场景和传统用户。 这就是区块链技术给现代生活和金融带来的便利。

问题是这些项目和传统币圈关系不大。 作为普通投资者，我们很难参与其中。 即使这些项目最终能够落地并被证明是可行的，对于当前代币市场的项目来说也是不利的。

② 代币市场进入门槛低。 一方面比特币以外什么币靠谱，它允许各种创新者参与。 另一方面比特币以外什么币靠谱，也意味着各种开源项目可以低成本复制。 再加上基本没有监管，导致骗子横行。

毫不夸张的说，现在大部分的项目都没有太大的价值，所以我们在参与的时候一定要谨慎小心，避免踩坑归零。

在各种好的项目和坏的项目中，总有一些项目会出来。 我们需要做的是尽快发现并参与其中。 当然，前提是控制好风险。

观点三：代币市场的项目短期内不具备支撑其价格的内在价值和现金流。

在资金风险偏好下降、多数故事透支的环境下，当前市场形势：

以比特币为首的数字货币走价值存储路线，等待比特币率先被认可，打开上涨空间；

去中心化应用仍然没有用户，没有现金流；

大部分公链都变成了没有现金流、没有用户、没有应用的“三无产品”。

而依靠传统的估值方式，自身的故事和性价比在短期内将不再性感。 要想涨，最直接的方法就是有现金流。

详情如下：

现有的ICO项目，大多依赖于当时“时间”筹集的资金。 对于项目方来说，他们看到的是资金的洪流。 对于投资者来说，他们看到的是代币的流动性溢价。 没有内在价值和现金流来支撑其价格。

这里有两个错位。

首先是项目方对项目本身的认识存在误区，即商业项目和科研项目价值发现和实现的时效性不同。

科研和技术重在前端，业务重在后端。 但区块链的趋势是，过多的商业化本身就有政治不正确的因素在里面，高端的技术理想更受追捧，导致很多项目方在上线之初就认为自己的技术很强大，很有创新性。项目。 没有大规模应用是因为目前基础设施不到位，沉浸在自己美好的幻想中。

从经济模型的设计来看，也将难以形成闭环系统。 但实际上，基础设施建设存在问题，需求更甚。 看看我们的国家。 4万亿元基础设施建设好，但拉动内需时间较长。

二是资金错位。

说白了，在没有合适的估值体系和现金流的情况下，所谓价值投资可以理解为对行业和团队的信心投资，或者纵向或横向价格的比较投资。

如果我们看fat协议理论，我们可以发现一个有趣的现象，layer1公链前期受益于fat协议，后期由于竞争激烈，理想情况下更兼容的layer2和layer1，从 fat 协议中获益更多，但最终会退出 到目前为止还没有人使用过它。

Fat Protocols，Joel Monegro – 2016 年 8 月 8 日

因为概念炒作来得快，它的落寞也必然来得快。 在各种概念像电风扇一样的旋转、跳跃和排列下，“新概念”的边际效应已经大大降低。

因此，在资金风险偏好下降、大部分故事透支的环境下，项目方有三种方式，要么继续技术研发，（适合以太坊等大型项目）价格取决于信徒数量； 现在变得越来越困难了； 要么拿商业现金流。

在没有以流动性溢价为主要短期逻辑的情况下，资金方也有几个相应的方向，要么投资科技，长期股权投资，短期内不急于变现； 或继续追求资金，但能力有限； 或在短期内产生现金流的投资。

所谓币圈的投资逻辑已经越来越接近传统基金，所以越来越受制于传统逻辑，初见“公开、平等、公平”的各种可能时就没那么性感了。没有访问权”，当我第一次看到 ICO 时。 .

结语

在这场辩论中，正反双方分别从各自的角度讨论对市场的预测。

正方从更宏观的角度看未来，相信市场会进化，走向理性。 在小币种不断迭代的过程中，大浪淘沙之后，才会涌现出有价值的优质项目。

相反，他们站在投资人的角度，指出了现阶段市场存在的问题：项目的实际价值难以判断，技术无法落地，没有盈利模式，投资成本低。风险比较高，所以他们不看好代币市场的未来。