避险投资引爆比特币牛市，中国投资者意外“观望”

文/陈志

“今年涨幅最大的品种不是看涨的美股，也不是触底反弹的A股，也不是不断上涨的原油期货，而是比特币。 '一位比特币投资者自豪地告诉记者。

截至 5 月 13 日 21:00，比特币价格徘徊在 7322.10 美元的年内新高附近，较年初涨幅超过 90%。

在上述比特币投资者眼中，期待已久的比特币暴涨是因为Facebook、摩根大通、富达投资等众多互联网机构和金融机构都在加速虚拟数字货币的发展。托管交易布局可能会给比特币带来巨大的增量资金。另一方面，“归因”于近期中美贸易摩擦升级，再次充分展现了比特币的避险功能，让比特币显得更加震荡。长达12个交易日的盛宴。

“不过，随着比特币报价快速突破 7000 美元，比特币交易市场目前正进入敏感期。”一位从 4 月开始就参与比特币投资的美国宏观经济对冲基金经理对记者直言不讳。去年以来，比特币价格屡屡突破6000美元无果，导致在这个价格区间附近累积巨额锁仓。既然比特币已经突破了 7000 美元的整数关口，这些锁仓是否会离场在一定程度上会影响比特币。这一轮涨价是否戛然而止。

值得注意的是，随着比特币价格持续快速上涨，不少国家的顶级央行行长纷纷出面，对比特币的避险投资“泼了一盆冷水”。

5 月 9 日，欧洲中央银行（ECB）行长马里奥·德拉吉在参加“ECB 青年对话”活动时表示，比特币货币等数字加密货币不是真钱，而是一种资产。

“欧洲央行支持欧元，谁支持加密货币？所以它们是非常非常高风险的资产比特币期货行情，正如你所看到的比特币期货行情，它们的价值非常疯狂。目前，它们还不足以对我们的经济产生巨大影响，因此我们倾向于将它们视为具有极高风险的投机资产。”马里奥·德拉吉直言不讳。

日本央行行长黑田东彦当天也表示，加密资产不属于法定货币的范畴，极不稳定。同时，加密资产基本不是用来支付结算的，而是用来炒作的。

“但现在市场似乎无视多国最高央行行长的警告，因为中美贸易摩擦升级导致全球股市震荡，修正风险，避险大涨——避险投资，正在让比特币投资者看到新的价格创造了年内新高和短期盈利空间。”上述美国宏观经济对冲基金经理指出。

比特币是避险投资的首选，而不是黄金

出乎很多对冲基金经理的意料，随着5月份中美贸易摩擦升级，整个金融市场突然变了，比特币被视为最佳的避险投资港湾。

自 5 月 4 日以来，比特币价格涨幅超过 26%，远超传统避险资产黄金（1.2%）和 10 年期美国国债（3. 95%) 增加。

原因是大量投资机构看到，比特币比黄金和美国国债更具避险投资优势。

以黄金为例，多项对冲基金调查发现，目前不少金矿商趁着大型投行看好年初金价，纷纷加大对黄金的投资力度。开采更多黄金以弥补前几年购买的高价。矿山的“亏损”，加之日本投资者因金价上涨今年以来一直在逢高抛售黄金，使得黄金的供需关系保持相对稳定，使得金价涨幅有限，无法吸引避险基金的投资关注。

美国由于收益率低（债券价格高）以及市场普遍预期美联储在下半年可能不会像市场预期的那样选择降息，国债也受到限制。

相比之下，当时约为 5,700 美元的比特币，仍较其 19,000 美元的历史峰值下跌了 70% 以上。此外，Facebook、摩根大通、富达投资等多家互联网和金融机构近期都在加速布局虚拟数字货币托管交易，可能会给比特币带来巨大的增量资本，预计明年下半年减产通常预计会在一年前发酵。因此，比特币比黄金和美国债务更昂贵。更具避险投资优势，价格爆发性反弹。

上述美国宏观经济对冲基金经理4月以来不断增持比特币，向记者透露，当初增持比特币的原因主要是为了对冲美股风险。股票从高位回落。 ，但随着5月以来中美贸易摩擦升级，该基金已将比特币作为单独的避险资产进行配置。

“虽然我们的比特币配置比例不高，只有3%左右，但目前的避险投资回报不错，几乎创造了60%以上的回报。”他透露。事实上，他的比特币分配比例是保守的。近日，他听说一些对冲基金鉴于中美贸易摩擦不断升级，减持美股、大宗商品等风险资产超过15%，并将这些资金全部配置到比特币上。

越来越多的美国机构投资者开始增持比特币作为避险资产配置的首选，导致比特币在美国虚拟货币场外市场的溢价率迅速攀升，从而带动比特币价格继续突破。多个整数阈值，例如 6500、6800、$7000。

根据 Fidelity Investments 的最新调查，目前超过 50% 的美国机构投资者认为数字资产可以在他们的投资组合中发挥作用，22% 的机构投资者已经拥有某种形式的数字货币。

这也让不少比特币投资者猜测，这波比特币的上涨主要是机构投资者增量避险投资基金入市推动的。

“但据我所知，大多数机构投资者都将比特币作为避险资产，同时也防范比特币价格从高位回落的风险，所以他们使用芝加哥商品交易所的比特币期货，设立了一个7500-8000美元左右的大量空头用于对冲，因为他们知道随着比特币价格超过7000美元，平仓和退出之前积压的意愿会增加，所以他们不愿意为此买单。其他人离开市场，做婚纱。”美国宏观经济对冲基金经理指出。

探寻中国资本“观望”的原因

值得注意的是，在比特币迅速崛起的过程中，中国资本似乎并没有起到推波助澜的作用。

“毕竟大多数中国比特币投资者的持仓成本都很高，而去年以来比特币价格的持续下跌，使得市场的抄底情绪极低。因此，面对这一波比特币的上涨行情，大部分中国投资者更关心的是能否走出市场，而不是逢低追涨。”国内某虚拟加密货币投资机构负责人分析道。这使得以人民币计价的比特币场外交易（OTC）溢价率在 5 月初低位徘徊，直到 5 月 13 日比特币成功突破 6800 美元才回升，但溢价率也维持在2%-3%左右。

在他看来，随着比特币一举突破7000美元，中国投资者的心态也出现了分歧。以前，大多数中国投资者计划在解决问题后立即离开市场，但现在他们看到了比特币。涨势如虹，中美贸易摩擦升级导致A股高位震荡中缺乏新的盈利效应。他们更愿意等待比特币进一步上涨，然后再获利并离开市场。

“市场的贪婪突然又高涨了。”负责人淡淡的说道。近期，比特币价格持续上涨，也意外给矿机业务带来了火。此前，一些矿机因为比特币价格暴跌而被忽视，但从4月份开始，很多中国资本开始购买矿机通过“挖矿”赚钱。

全球虚拟加密数字市场分析师 Alex Krüger 估计，目前高效比特币挖矿业务的收支平衡成本约为 3,550 美元。如果比特币价格继续上涨，那么矿工的挖矿收益很可能会回到几年前的水平。

记者从多方获悉，这也带动了国内部分矿机厂商发展“期货矿场”业务，即矿场运营商在矿场建成前与大量投资方签订协议，然后前者先提供资金或设备作为建设矿场的资金，再由前者运营挖矿，“分享”挖矿收益。

“这种期货矿场模式之前也被忽视了，但最近比特币的上涨让这种运营模式更加活跃。”一位国内矿机销售商向记者指出，其实这种期货挖矿商业模式的风险并不低。如果矿场运营商在水资源丰富（水电成本低）期间高估挖矿收益，然后筹集资金扩大挖矿能力，实际收益很可能远低于预期。回报，甚至损失。

“除非比特币价格持续突破8000美元，否则主流矿机厂商不会量产新的矿机，所以这些矿场运营商很可能会遇到实际矿机数量低于预期的情况，导致投资者的实际收益大幅稀释。”他认为。但令他意外的是，尽管他一再提醒投资风险，但许多新的国内投资者仍然愿意在期货矿场模式上投入大量资金，打算趁着比特币的持续上涨“做一个短期的发财梦”。